BED BATH &BEYOND

恐怕沒救了

 這家瀕臨破產(chǎn)的零售商受到了新冠疫情的沖擊但它自己也有很多失誤

2022年夏末，在Bed Bath & Beyond面臨銷售下滑、供應(yīng)商因拖欠付款而大為光火并進而發(fā)難時，公司管理層召開了一次會議。據(jù)六名出席會議的前經(jīng)理和員工(由于談?wù)摰氖枪�司�?nèi)部事務(wù)，他們要求匿名)說，公司臨時首席執(zhí)行官蘇·戈夫(SueGove)在位于新澤西州尤寧城的公司總部對員工說，如果大家能夠有更多時間面對面的話,將有助于解決這家零售商日益嚴重的困境。

它的大多數(shù)員工從2022年 3 月開始,每周有三天回到辦公室上班;在許多人看來，戈夫的這個要求似乎再次說明了隨著這家連鎖店瀕臨破產(chǎn)，高管們主次顛倒、舍本求末。有員工大聲說道,在辦公室多工作一天并不能讓陷人困境的公司扭虧為盈。據(jù)上述前經(jīng)理和員工說，現(xiàn)場有許多人或者點頭或者鼓掌。

近年來，當其他一些知名賣場陷人困境時,電商往往是罪魁禍首。但Bed Bath & Beyond的情況則要復(fù)雜得多。雖然這家連鎖店受到了亞馬遜(Amazon.com)等網(wǎng)絡(luò)競爭對手的打擊，但它的失敗也說明在財務(wù)狀況不佳的時候,嘗試放棄公司戰(zhàn)略并迅速重塑自我，也是有可能以淚水收場的。

裁員、管理層變動、董事會改組、股票回購和戰(zhàn)略調(diào)整，這些都是現(xiàn)代企業(yè)的常規(guī)做法，而BedBath & Beyond把這些都試過了一遍。但幾乎在最近的每一個轉(zhuǎn)折點，該公司采取的措施都使其陷入更深的財務(wù)困境。

在回辦公室上班的命令下達數(shù)周后，戈夫表示，公司將解雇約五分之一的企業(yè)和供應(yīng)鏈員工，并關(guān)閉美國近770家Bed Bath & Beyond門店中的150 家。戈夫說，這家零售商已經(jīng)獲得了新的融資,并正在推進一項扭虧計劃,為假日購物季做準備。

紓解未能持續(xù)。為了避免破產(chǎn),該公司在今年2月7日做最后一搏，發(fā)行股票以期籌集10億美元的資金。它將使用其中部分進項來支付最近幾周拖欠債權(quán)人和債券持有人的款項。該零售商還將利用這些現(xiàn)金為店面進貨。由于供應(yīng)商擔心收不到貨款而收緊發(fā)貨后，貨架供應(yīng)已經(jīng)力不從心。

但這家家居用品連鎖店在一份提交給證監(jiān)會的申報文件中發(fā)出警告，即使它在最后一刻籌集到了扭虧為盈所需要的資金，它最后還是有可能不得不申請破產(chǎn)。它的供應(yīng)商可能仍然會緊張不安。這家連鎖店走下坡路不是一天兩天了,許多消費者早已將其拋棄。分析人士表示,該公司只是在拖延不可避免的重組，重組后的公司規(guī)模可能會比以前小很多，或者有可能出售資產(chǎn)并停止運營。Bed Bath & Beyond的發(fā)言人沒有回復(fù)記者的置評請求。該公司在陡峭的下坡路上走得很急。在2017年的巔峰時期，它擁有1500家門店和6.5萬名員工，收入高達123億美元。但在截至2022年11月的九個月里，它的銷售額只有42億美元，員工人數(shù)減至不足3萬人。2月7日，該零售商表示,計劃將旗艦店數(shù)量削減約一半，至 360 家左右。

2月6日，Bed Bath & Beyond的股價飆升92%，收于5.86美元，但第二天又暴跌，這在一定程度上是因為所謂的模因股票投資者更關(guān)注該公司的短期交易前景，而非不斷下滑的基本面。

Bed Bath & Beyond由沃倫·艾森伯格(Warren Eisenberg)和倫納德·范斯坦(Leonard Feinstein)在1971年創(chuàng)辦。隨著公司的發(fā)展,該公司避開了零售行業(yè)的傳統(tǒng)觀念，讓各地的經(jīng)理在進貨方面擁有很大的自主權(quán)，而不是干等總部的指令。它基本不設(shè)倉庫，而是在門店將開罐器、咖啡壺和浴墊幾乎堆到了天花板的高度。

“我們所做的一切都是以顧客為出發(fā)點,”亞瑟·斯塔克(Arthur Stark)說，他擔任Bed Bath &Beyond的總裁一職多年,于2018年離職。“哪怕這意味著店內(nèi)的庫存量太大，那也沒關(guān)系。只要顧客堅持來我們的店，我們就要備好貨。

股東對Bed Bath & Beyond也很滿意。在長期擔任首席執(zhí)行官的史蒂夫·特馬拉斯(SteveTemares)領(lǐng)導(dǎo)下,該公司斥資數(shù)十億美元回購股票，并收購了Christmas Tree Shops、Cost PlusWorld Market和Buy Buy Baby，后者是范斯坦的兒子們創(chuàng)辦的商店。不過，該公司的高管們還是存在一個盲點，那就是網(wǎng)絡(luò)。隨著亞馬遜和其他在線購物網(wǎng)站的出現(xiàn)，Bed Bath & Beyond的高管們?nèi)匀粚Ｗ⒂趯嶓w業(yè)務(wù)。最終，這讓他們陷入了困境。

同店銷售額是一個不包括新開或最近關(guān)閉分店的零售指標，它在2017年開始下降。1977年加入Bed Bath & Beyond的斯塔克說，事后看來,該公司應(yīng)該多多關(guān)注在線零售。“當然，我們本可以做得更好,”他說，“這是毫無疑問的事情。”然而，斯塔克說，公司的成功讓它缺乏改變的動力。多年來，它一直在盈利，而且似乎越來越壯大，在美國和加拿大市場持續(xù)擴張。

目前在杰富瑞金融集團(Jefferies FinanciaGroup)和Vintage Investment Partners的高級顧問委員會任職的斯塔克說:“我們面臨的挑戰(zhàn)是維持門店，保住盈利能力，并投資于技術(shù)和數(shù)字技術(shù)。”他表示，Bed Bath & Beyond應(yīng)該考慮將公司私有化，以暫時犧牲利潤為代價發(fā)展電子商務(wù)。在短期市場壓力下，高管們很難進行長期投資，作為美國零售史上最著名的大優(yōu)惠之一，這種做法也加劇了公司所面臨的壓力。多年來，BedBath & Beyond向數(shù)千萬家庭發(fā)放8折券，這個做法引來了購物者，促進了銷售。但它們也侵蝕了利潤。斯塔克說:“像其他形式的促銷一樣,它也成為了一種毒品。”多年來，試圖減少發(fā)送廣告郵件、減少折扣的嘗試,都沒有取得效果。“一旦你對它上癮，顧客也會對它上癮,要讓他們戒掉就很愛，但如果只靠過去的美好回憶，這樣的房子經(jīng)受難了。”到2019年初，維權(quán)投資機構(gòu)開始鼓動變革。Ancora Advisors、Legion Partners和Macellum Capital Management AssetManagement都希望特馬拉斯走人。三家機構(gòu)敦促它出售資產(chǎn)，加大對自有品牌和在線商務(wù)的投資，以及更多的股票回購。在一份長達168頁的文件中,這些投資機構(gòu)指出，Bed Bath & Beyond的高管們第一次在財報電話會議上提到“亞馬遜”這個名字是在2016年12月21日，這表明他們并沒有“擁抱行業(yè)變革”。幾個月后,特馬拉斯出局了。

“我們一直很了解我們的競爭對手，尊重他們，并研究他們的做法，以便了解我們還可以在哪些方面做得更好,”特馬拉斯在回應(yīng)彭博新聞社(Bloomberg News)提問的聲明中寫道。“我為和我一起工作的同事感到無比自豪，為他們的素質(zhì)和奉獻精神感到驕傲,”他補充道，“此一時彼一時。最終，正如我們一次又一次看到的，傲慢和無能是致命的。”

作為與維權(quán)投資機構(gòu)達成的協(xié)議的一部分,有四名新成員進入了董事會,2019年10月任命塔吉特百貨(Target)的前高管馬克·特里頓(MarkTritton)擔任公司首席執(zhí)行官。特里頓在塔吉特擔任首席營銷官,曾領(lǐng)導(dǎo)過一次自有品牌的改革，大家相信，對他的任命無疑有助于這家折扣巨頭實現(xiàn)業(yè)績增長。

特里頓和他的團隊一- 包括來自梅西百貨(Macy's)、True Value和Walgreens的前高管一迅速采取行動，應(yīng)對他們接手的盈利能力和收入不斷下降的問題。他們希望用三年的時間,讓自有品牌占到Bed Bath & Beyond的三分之一，此舉可以為零售商帶來更高的利潤,達到10%以上。

特里頓還說，他計劃除掉表現(xiàn)不佳的品牌，更加重視那些知名品牌，如KitchenAid和Oxo。但據(jù)前經(jīng)理們說，由于大品牌面臨疫情帶來的供應(yīng)鏈問題，加上公司日益嚴重的現(xiàn)金緊縮使其無力引進優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，該努力未能取得成功。

在執(zhí)掌Bed Bath & Beyond一年后,特里頓在-次對投資者的演講中,拿裝修打比方,來說明他的改進措施。他說:“我們的房子受到了很多人的喜愛，但如果只靠過去的美好回憶，這樣的房子經(jīng)受不住任何風暴。”

在2021年的前五個月，特里頓推動Bed Bath &Beyond推出了六個自有品牌的產(chǎn)品線，以零售標準衡量，野心可謂不小。但隨著疫情擾亂在中國的生產(chǎn)和發(fā)貨，試圖設(shè)計、訂購和監(jiān)督數(shù)以千計新產(chǎn)品的生產(chǎn)變得很困難。在這些自有品牌進入店面后由于消費者對其中大多數(shù)牌子都不熟悉，因此并沒有引起多大的反響。

特里頓還承諾動用更多現(xiàn)金回購股票。2020年10月，他和他的團隊放話，用三年時間回購價值6.75億美元的股票。到2021年11月，金額增加了,，時間也提前了: 他們將在大約一年內(nèi)完成10億美元的股票回購。當時這家零售商手里的現(xiàn)金數(shù)大約是6億美元。

一些信貸分析師說，這種做法太激進，BedBath & Beyond的高管似乎過于樂觀，認為之前消費受到抑制的消費者在2020年和2021年大筆花錢的狀況會持續(xù)下去。信用評級和咨詢公司PulseRatings的首席執(zhí)行官丹尼斯·坎塔盧波(DennisCantalupo)說，如果Bed Bath & Beyond沒有回購股票,它至少可以再活六個月。他說:“他們沒有把這筆錢放在銀行、假定該行業(yè)的順風局面將會消退或回歸正常，而是發(fā)起了回購行動。”

惠譽評級(Fitch Ratings)的分析師戴維·西爾弗曼(David Silverman)和莫妮卡·阿加瓦爾(Monica Aggarwal)在電子郵件中寫道，“考慮到該公司的營收和現(xiàn)金流同時迅速下降，以及該公司需要馬上對業(yè)務(wù)進行再投資”，回購的時機和規(guī)模顯得尤為引人關(guān)注。

據(jù)不愿透露姓名的知情人士透露，特里頓對自有品牌的推動最后比一些維權(quán)股東的要求走得更遠。不過，Bed Bath & Beyond的一些前高管表示，疫情和供應(yīng)鏈問題使得特里頓幾乎不可能改變這家陷人困境的公司。

隨著這家零售商一蹶不振，特里頓于2022年6月被取代。在截至8月27日的三個月里,它的銷售額同比下降28%。由于許多供應(yīng)商擔心回款問題，因而停止或限制向它發(fā)貨，結(jié)果出現(xiàn)了庫存不足的狀況。

這意味著來到Bed Bath & Beyond的許多購物者最后空手而歸,包括它的前總裁斯塔克。大約一年前，他與兒子和兒子的未婚妻一同前往新澤西州東漢諾威的一家店,看看有什么結(jié)婚禮物可以買。這對夫婦看中了Wamsutta床單，這曾經(jīng)是它家的主打產(chǎn)品。結(jié)果發(fā)現(xiàn)沒貨。既然如此，斯塔克說，“他們說，“我們?nèi)ゲ剪斆鞔鸂柊儇洝�吧。”�?span>Jeannette Neumann and Eliza Ronalds-

Hannon 譯杜然

總之 Bed Bath & Bevond受到了網(wǎng)購和自身財務(wù)舉措的影響而舉步維艱。現(xiàn)在，該公司為籌集10億美元股權(quán)資本所做的最后努力，仍可能以破產(chǎn)或清算告終。